與其他類型評(píng)估工作類似，S基金類評(píng)估業(yè)務(wù)同樣存在或多或少的實(shí)務(wù)難點(diǎn)，主要表現(xiàn)在報(bào)告出具類型、評(píng)估方法選擇、基金管理人的超額收益分成（Carry）、子基金穿透難度大、基金未投資部分資金估值等5個(gè)方面。
關(guān)于出具評(píng)估報(bào)告還是估值報(bào)告的問(wèn)題，根據(jù)經(jīng)濟(jì)行為判斷是法定還是咨詢性質(zhì)，前者一般出具評(píng)估報(bào)告，而后者 一般出具估值報(bào)告；根據(jù)委托人要求判 斷，比如委托方要求、審計(jì)師要求，后者一般因公允價(jià)值判斷需要通常出具估值報(bào)告；根據(jù)資料收集的情況判斷資料是否滿足資產(chǎn)評(píng)估法的要求決定是否出具評(píng)估報(bào)告。
關(guān)于評(píng)估方法的選擇。一般規(guī)模的基金公司采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法即可，對(duì)于大規(guī)模的基金公司可同時(shí)采用收益法、市場(chǎng)法。同時(shí)，由于基金公司的價(jià)值主要體現(xiàn)在被投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值中，底層項(xiàng)目公司的評(píng)估方法選擇顯得尤為重要，評(píng)估師在實(shí)務(wù)中可參考基金協(xié)會(huì)制定的《私 募投資基金非上市股權(quán)投資估值指引（試行）》等相關(guān)操作指引選擇適合的方法，如最近融資價(jià)格法、市場(chǎng)乘數(shù)法、行 業(yè)指標(biāo)法、凈資產(chǎn)法等。同時(shí)，評(píng)估師在選擇被投項(xiàng)目評(píng)估方法時(shí)應(yīng)關(guān)注以下因素：相關(guān)法規(guī)、規(guī)章、準(zhǔn)則或慣例、評(píng)估目的、價(jià)值類型或計(jì)量目標(biāo)、行業(yè)性質(zhì)和市場(chǎng)條件、數(shù)據(jù)的質(zhì)量和可靠性、可比公司或可比交易的數(shù)據(jù)、被投企業(yè)的發(fā)展階段、被投企業(yè)創(chuàng)造穩(wěn)定收益和現(xiàn)金流的能力等任何影響投資權(quán)益的價(jià)值判斷特有或額外因素。
對(duì)于基金管理人的Carry如何考慮，由于基金的分配并沒(méi)有統(tǒng)一的比例或方法，具體計(jì)算需要參照LPA中詳細(xì)的分配說(shuō)明。一般來(lái)講，基金分配需要考慮管理費(fèi)率、本金返還機(jī)制、門檻收益率、超額收益率和剩余收益分配比例。
同時(shí)，部分基金選擇以項(xiàng)目為單位進(jìn)行收益分配，即每當(dāng)有項(xiàng)目獲得可收入分 配時(shí)，基金管理人會(huì)在規(guī)定分配期限中進(jìn)行計(jì)算與分配，其他則選擇以基金整 體作為基數(shù)，在年底時(shí)以整體的收入和損失作為總量，對(duì)各LP進(jìn)行利潤(rùn)分配。
就子基金穿透難度大時(shí)的處理方式而言，對(duì)于子基金下的底層項(xiàng)目，評(píng)估人員在實(shí)際操作中常常無(wú)法獲得足夠的信息或材料，想要完全穿透較為困難。對(duì)此，評(píng)估師可以對(duì)底層項(xiàng)目進(jìn)行復(fù)核，也可以進(jìn)行抽樣評(píng)估。一些可以輔助復(fù)核的材料包括基金管理人的運(yùn)營(yíng)報(bào)告、審計(jì)報(bào)告、投資項(xiàng)目估值報(bào)告、財(cái)務(wù)決算報(bào)告、投資理念及投資備忘錄等。
對(duì)于基金未投資部分資金估值的處理方式，當(dāng)存在“已經(jīng)簽訂了投資協(xié)議或者繳納了投資定金的項(xiàng)目”時(shí)，如基金投資人（GP）可以提供未來(lái)投資計(jì)劃，則按照投資計(jì)劃確定投資節(jié)奏，增長(zhǎng)率按基金過(guò)去幾年表現(xiàn)進(jìn)行確定。當(dāng)存 在“正在洽談中的項(xiàng)目或潛在投資意向的項(xiàng)目”時(shí)，實(shí)務(wù)操作中原則上不建議進(jìn) 行收益考慮。對(duì)于階段性“閑置”的資金，按照賬面值確認(rèn)。
